2024-10-28，兴业证券发布一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，配置比例环比小幅提升，非船舶持仓仍处低配。　　报告具体内容如下：　　对A股191个主要军工标的进行统计，剔除被动指数基金后，6039只主动公募基金2024Q3前十大重仓股中军工股市值723.58亿元，占比3.61%，环比增加0.06个百分点；其中1195只在前十大重仓股中有军工股，在6039只产品的占比为19.79%，环比减少0.77pct。 截至2024Q3，A股总市值92.22万亿元中，191个军工股市值2.75万亿元，占比2.99%，环比增加0.01个百分点。2020Q3、Q4、2021Q1、Q2、Q3、Q4、2022Q1、Q2、Q3、Q4、2023Q1、Q2、Q3、Q4、2024Q1、Q2、Q3主动型公募基金前十大重仓股中军工股的超配比例分别为-0.33%、0.04%、-0.20%、0.13%、0.70%、1.48%、1.47%、1.39%、2.52%、2.07%、0.60%、0.95%、0.74%、0.78%、0.15%、0.57%、0.62%。 截至2024Q3，A股流通总市值38.87万亿元中，191个军工股流通市值1.44万亿元，占比3.70%，环比减少0.06个百分点。相对A股流通总市值中军工股占比，主动型公募基金前十大重仓股中军工股市值占比自2021Q3回归超配状态后，2021Q3、Q4、2022Q1、Q2、Q3、Q4、2023Q1、Q2、Q3、Q4、2024Q1、Q2、Q3超配比例分别为0.17%、0.91%、0.99%、0.93%、1.96%、1.55%、0.08%、0.35%、0.17%、0.20%、-0.67%、-0.21%、-0.09%，2024Q3仍处于低配状态。 中国船舶（600150）、中国重工（601989）、中船防务（600685）、中国动力（600482）2024Q3股票持仓总市值合计167.72亿元。剔除四家船舶公司后，其它主动型公募基金2024Q3前十大重仓股中军工股市值从剔除前的723.58亿元降至555.86亿元，配置比例从剔除前的3.61%降至2.77%，超配比例从剔除前的0.62%下降至-0.21%，仍处于低配。 11只军工主题基金2024Q3股票持仓总市值合计174.46亿元。剔除11只军工主题基金后，其它主动型公募基金2024Q3前十大重仓股中军工股市值从剔除前的723.58亿元降至549.12亿元，配置比例从剔除前的3.61%降至2.74%，超配比例从剔除前的0.62%下降至-0.25%，仍处于低配状态。 主动型公募基金重仓持有的军工股中，国有军工股占比从2022Q1的78.21%持续下降至2023Q1的62.81%，2024Q2回升至77.12%，2024Q3小幅降至76.60%。 2024Q3主动公募基金重仓股中加仓市值靠前的个股是：中国动力（21.60亿元）、菲利华（300395）（16.34亿元）、光威复材（300699）（10.58亿元）、洪都航空（600316）（10.10亿元）、中航光电（002179）（9.96亿元）；减仓市值靠前的个股是：中国船舶（-10.57亿元）、抚顺特钢（600399）（重仓持有的基金数靠前的个股是：中国船舶（358个）、中航光电（154个）、中航沈飞（600760）（127个）、中国动力（121个）、中国重工（100个）；重仓持有市值靠前的个股是：中国船舶（98.84亿元）、中航光电（68.03亿元）、中航沈飞（52.05亿元）、航发动力（600893）（35.07亿元）、航天电器（002025）（34.09亿元）。 2016-2017年，主动公募基金重仓持有的军工股持仓总市值top10市值占比基本维持在45%-55%区间。2017Q4至2018Q4，主动公募基金重仓持有的军工股持仓集中度逐步提升，持仓总市值top10市值占比从2017Q4的51.94%上升至2018Q4的75.38%。2019Q1至2022Q4持仓总市值top10市值占比维持在57%-67%区间，2023Q1降至46.05%，2024Q3回升至59.30%。 风险提示：1）产业链上游企业提前超额放量，“十四五”后半程需求回落超出市场预期；2）部分装备需求释放低于市场预期；3）装备价格压力影响部分企业盈利水平；4）税收政策调整影响部分企业盈利水平；5）西部超导、国博电子为兴业证券做市企业。　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。