中金：8月经济数据显示内需仍偏弱，关注超跌反弹与困境反转配置
中金公司在最近的报告中分析了8月经济数据，指出内需领域持续显现疲软态势，相比7月有所放缓。具体而言，不论是工业产出还是服务业增长速度都出现了下滑。在需求侧，尽管外部需求保持了一定的韧性，但国内消费和投资领域的同比增长速度均有所降低。投资结构细分显示，房地产开发投资依旧疲软，基建和制造业投资增速同样减缓。
8月份的价格与金融数据进一步反映出需求改善的需求迫切。报告提到，内需的提振将依赖于现有政策的实施进度，包括政府债券的发行、基础设施项目的推进以及消费品刺激措施等，同时也寄望于新的刺激政策出台。
市场目前的估值水平提供了相对安全的投资边际，沪深300股息率与10年期国债收益率的较大差距，在历史和国际比较中均显示出市场的吸引力。近期市场的调整和前期强势股的补跌现象，加之预期第四季度财政支出或将加速，表明市场下行空间有限，超跌反弹的可能性正在增加。
然而，市场要实现更显著的复苏，还需宏观政策特别是财政政策的有效发力，以扭转当前的消极预期。这可能需要时间，市场表现因此仍面临一定约束。
配置策略上，报告建议关注三方面：一是寻找超跌反弹和困境反转的机会，例如锂电池行业，虽面临产能调整，但长期需求乐观且资本支出已缩减，估值有望修复；同时，关注那些通过供给侧改革显现机会的行业，如消费电子、光学光电等。二是把握外需强于内需的趋势，选择对美关税风险较低且海外盈利状况优于国内的行业，电网设备、商用车等行业值得关注。三是红利资产近期虽回调，但在基本面预期分化中，与经济周期关联较小的行业如水电、电信、高速公路等表现较为坚挺，红利策略在当前环境下依然具有吸引力，关键是评估企业的基本面稳定性和分红可持续性。
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